Trackers veilig?

De financiële pers staat deze week vol met necrologieën van Jack Bogle, oprichter van Vanguard beleggingsfondsen en pionier van de ‘tracker’ of Exchange Traded Fund (ETF). Professionele beleggers verslaan zelden de markt, dus je kunt beter een mandje hebben waarin alle aandelen zitten, dat dobber je met de markt mee. Dat is de theorie. Hij had gelijk, ETF’s werden snel populair. Maar de groei begon pas echt na de wereldwijde financiële crisis van 2009-12. Intussen is 22% van de ‘free float’ van de S&P aandelen in beheer van ETF’s; Vanguard alleen al beheert 7% van alle aandelen in de S&P500. Nog riskanter: de liquiditeit wordt mogelijk gemaakt door market makers en die zijn ook al zo schaars: Susquehanna verzorgt 7% van de handel in Amerikaanse ETF’s, Jane Street 7% van de wereldwijde handel in ETF’s. Zij hebben geen verplichting om markten in stand te houden; wat gebeurt er bij de volgende schok, als er ook geen centrale banken klaarstaan om financiële instellingen te redden? Er is al een Wall Street-veteraan die een ‘big short’ heeft geplaatst op de markt voor ETF’s …